内地公司收购兼并步伐将加快

 

   汇丰投资银行近期的一份研究报告指出，中国内地公司的收购兼并步伐将大大加快。上市公司间的合并将只是整个收购兼并潮的一部分，新一轮收购兼并的最终目的在于建立具有竞争力的规模公司，并最终使跨国公司对中国公司的战略性持股成为可能。

 

   作为潜在的目标群，目前被价值低估的外资股公司（B股、H股），由于有着共同的股东基础，在经过收购兼并后将有助于提高运营效率。从行业来看，电力板块、石化板块和航空板块被认为是新一轮收购兼并潮中最有可能的潜在对象。

 

   报告指出，面对中国即将加入WTO的挑战，解决许多行业的深层次结构问题已到了关键时刻。如何应对海外“巨无霸”公司，如何解决效率偏低等问题，这些都到了需要解决的时候。概括而言，中国内地将进入大规模收购兼并有着以下四大因素。一是提高运营效率，以达到规模经济及资源有效利用的要求。目前，H股公司和B股公司的盈利能力均不理想，在上海和深圳两地挂牌的111家B股公司中，1999年净利润在1亿元以上的仅27家。而以股东权益计，净资产价值在10亿元以上的也不足50家。A股公司的情况虽然强一些，但与海外上市公司比仍有明显差距。1999年，949家上市公司中，净利润在1亿元以上的也只有148家。其二，对于未来融资的考虑。目前，H股公司普遍存在的盈利能力较低的问题，已成为影响其持续融资的一个主要障碍，进而影响到了公司的收购兼并。通过上市公司间的收购兼并形成有着更强资产和盈利基础的公司，将使新公司更好地利用A股市场的低筹资成本进行筹资。第三，众多H股和B股公司存在市场价格低于帐面价值的现状。最后一个因素在于，收购兼并有助于形成多赢的局面，使政府、企业和股东均能获益。

 

   汇丰的该份报告同时指出，作为真正市场化的国企改革，收购兼并必须以效率及盈利能力最大化为推动力。其将新一轮的收购兼并潮分为了四个阶段。第一阶段，配对阶段。这上阶段中，H股、B股等外资股合并将大量产生；第二阶段，融资阶段。在这一阶段中，合并后的新公司将更多地利用A股市场进行相对低成本的再融资；第三阶段，培育成熟阶段。在这一阶段，上市公司仍将是一个最主要的筹资渠道；第四阶段，也就是战略合作阶段。在这一阶段，海外战略投资者将被鼓励在上市公司中持股，但具体比例将视有关政策而定。这期间，跨国公司与中国公司间的战略联盟将成为可能。《经济预测》